Ratingagenturen: Funktion, Einfluss, Kritik
Ratingagenturen bewerten die Kreditwuerdigkeit von Unternehmen, Staaten und Finanzprodukten. Ihre Urteile beeinflussen Zinsen, Anlageentscheidungen und Kapitalstroeme weltweit. Die drei grossen Agenturen dominieren einen Markt von enormer wirtschaftlicher Bedeutung.
Definition: Ratingagentur
Eine Ratingagentur ist ein Unternehmen, das die Bonitaet von Schuldnern bewertet und diese Bewertung in Form von Ratings veroeffentlicht. Ratings druecken die Wahrscheinlichkeit aus, dass ein Schuldner seinen Zahlungsverpflichtungen nachkommt.
Die Big Three der Ratingbranche
| Agentur | Gruendung | Hauptsitz | Marktanteil | Besonderheit |
|---|---|---|---|---|
| Standard & Poors | 1860 | New York | ~40% | Aelteste Agentur |
| Moodys | 1909 | New York | ~40% | Staerkstes Research |
| Fitch Ratings | 1913 | New York/London | ~15% | Dual-Headquarter |
Die Rating-Skalen im Vergleich
| S&P/Fitch | Moodys | Kategorie | Bedeutung | Ausfallrisiko |
|---|---|---|---|---|
| AAA | Aaa | Investment Grade | Hoechste Qualitaet | 0,01% |
| AA+/AA/AA- | Aa1/Aa2/Aa3 | Investment Grade | Sehr hohe Qualitaet | 0,02-0,05% |
| A+/A/A- | A1/A2/A3 | Investment Grade | Hohe Qualitaet | 0,05-0,15% |
| BBB+/BBB/BBB- | Baa1/Baa2/Baa3 | Investment Grade | Mittlere Qualitaet | 0,15-0,50% |
| BB+/BB/BB- | Ba1/Ba2/Ba3 | Speculative Grade | Spekulativ | 0,5-2% |
| B+/B/B- | B1/B2/B3 | High Yield | Hochspekulativ | 2-8% |
| CCC/CC/C | Caa/Ca/C | Junk | Substanzielles Risiko | 15-30% |
| D | D | Default | Zahlungsausfall | 100% |
Auswirkungen von Rating-Aenderungen
Rating-Aenderungen haben unmittelbare Konsequenzen fuer Emittenten und Investoren. Besonders kritisch ist die Grenze zwischen Investment Grade und Speculative Grade.
Bei Herabstufung (Downgrade)
- • Hoehere Finanzierungskosten
- • Aktienkurs faellt oft 3-10%
- • Institutionelle Anleger muessen verkaufen
- • Sicherheiten muessen erhoeht werden
- • Kreditlinien werden teurer
Bei Heraufstufung (Upgrade)
- • Niedrigere Zinskosten
- • Aktienkurs steigt meist 2-5%
- • Zugang zu neuen Investoren
- • Bessere Verhandlungsposition
- • Hoeheres Vertrauen am Markt
Der Fallen Angel Effekt
Ein "Fallen Angel" ist eine Anleihe, die von Investment Grade auf Junk-Status herabgestuft wird. Dies loest oft massive Verkaufswellen aus, da viele institutionelle Investoren keine Junk-Bonds halten duerfen.
Beruhmte Fallen Angels
| Unternehmen | Jahr | Vorher | Nachher | Grund |
|---|---|---|---|---|
| Ford Motor | 2020 | BBB- | BB+ | COVID-19 |
| Kraft Heinz | 2020 | BBB- | BB+ | Schulden |
Kritik an Ratingagenturen
Interessenkonflikte
Das "Issuer-Pays-Modell" fuehrt zu strukturellen Interessenkonflikten: Emittenten bezahlen fuer ihr eigenes Rating.
Kritikpunkt seit der Finanzkrise 2008
Prozyklisches Verhalten
Ratings werden oft zu spaet angepasst und verstaerken dann Marktbewegungen.
Verstaerkt Boom- und Krisenphasen
Oligopol-Struktur
Drei Agenturen dominieren 95% des Marktes, was Wettbewerb einschraenkt.
Begrenzte Alternativen verfuegbar
Haftungsfragen
Ratings gelten als "Meinungen" und sind rechtlich kaum angreifbar.
First Amendment Schutz in USA
Laenderratings im Ueberblick
| Land | S&P | Moodys | Fitch | Trend |
|---|---|---|---|---|
| Deutschland | AAA | Aaa | AAA | Stabil |
| USA | AA+ | Aaa | AA+ | Negativ |
| Frankreich | AA | Aa2 | AA- | Negativ |
| Italien | BBB | Baa3 | BBB | Stabil |
Bedeutung fuer Anleger
Ratings bieten Orientierung, sollten aber nie alleinige Entscheidungsgrundlage sein. Ergaenzende eigene Analyse ist unverzichtbar.
Anlagetipp
Beachte den Rating-Outlook (positiv/stabil/negativ) - er zeigt die wahrscheinliche Richtung kuenftiger Aenderungen an. Ein negativer Outlook warnt vor moeglichen Herabstufungen.